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充值一元优惠娱乐 - 风暴眼中的暴风市值跌落超9成 冯鑫究竟做错了什么?

2020-01-11 14:41:43  

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文:李晓光  石丹

暴风集团正处于风暴眼中。

7月28日,暴风集团(300431.SZ)公告称,公司实际控制人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施的消息。但却并未提及具体的原因,只是称“相关事项尚待公安机关进一步调查”。

一石激起千层浪。7月29日一开盘,暴风集团的股价就直线下跌,最终收盘价为5.67元/股。

当晚,深交所也向暴风集团下发关注函,要求其说明公司实际控制人冯鑫被公安机关采取强制措施的原因,以及是否涉嫌单位犯罪、是否与公司有关、是否会对公司日常经营和信息披露有重大影响等诸多问题。此外,还要求暴风集团说明公司获悉该事项的具体时间,信息披露是否及时。

7月30日,暴风股价下跌的势头依然没有改变,至下午1点38分,股价为5.10元/股,总市值16.81亿元,距其巅峰时期400亿元的市值滑落超9成。

针对冯鑫被采取强制措施的具体原因,以及是否会对公司具体业务产生哪些影响,《商学院》记者向暴风集团发去采访函,截至发稿尚未得到回复。

最辉煌的时候,暴风集团市值一度突破400亿元。但如今充斥在暴风集团周围的却只有坏消息,持续亏损、子公司疑似解散、拖欠薪资……冯鑫和他的暴风究竟做错了什么?

错失内容版权时代

2005年开始创业的冯鑫,收购了一个叫做暴风影音的视频播放器,这成为了暴风集团的起点。此前,冯鑫先后在金山软件和360工作过。

作为一款可以兼容多种视频格式的万能的播放器,暴风影音一度成为行业的佼佼者。公开数据显示,在2008年,暴风影音的覆盖人数就已经超过一个亿。

从一开始,冯鑫就计划让暴风影音在美国上市。但2010年登陆纽交所的优酷股价并不如人意,反而是在国内A股上市的乐视网股价一路暴涨。

正好那时候中信金石找到了冯鑫,表达了想要投资的意愿,但前提是暴风要拆掉VIE架构,选择在国内A股上市。

接受了这一条件的冯鑫,为登陆A股做着准备。但从2011年下半年开始,A股停了两年半的时间,一直到2014年的春天才重新开始审批,留给冯鑫和暴风的是漫长的等待。

更为关键的是,这期间视频行业竞争的重点发生了变化。早年视频网站把钱烧在带宽、服务器及线上推广上,要的是点击量和广告收入,不注重内容投入。

但从2007年开始,情况就发生了变化,内容逐渐成为了各家竞争的重点。以乐视为例,在2007年~2009年期间一共花费5850万元购买内容。

由此,视频网站之间爆发“版权大战”, 诉讼不断。与此同时,版权内容价格开始蹿升。2011年8月24日,在职场情感大戏《浮沉》的项目启动上,《浮沉》以单集价格超百万、总价超三千万刷新了2011年电视剧网络版权费新高。

彼时的冯鑫并不看好这一模式,甚至评价称:“生买版权,生把钱消耗掉,这个不是我们暴风影音能熟悉的战场。”他还是希望能与各视频网站合作做内容聚合,为他们导流。

冯鑫显然误判了。

2013年11月,腾讯、优酷、乐视等数十家视频网站和版权方发起“中国网络视频反盗版联合行动”,起诉百度和快播。

最终,百度关闭了视频网站,王欣和他的快播则走上了一条不归路。某种程度上,这也宣告了视频行业免费时代的结束。

缺乏优质内容,暴风影音的广告收入难免收到影响。2015年,暴风广告收入为4.6亿元,到2016年暴风广告收入仅增长25%到5.8亿元(同期爱奇艺的广告增长为66.2%),到2017年不增反减26%到4.28亿元。

“本质上,视频是一个极度烧钱的行业,即便是如今的爱奇艺、优酷等视频网站依旧处于亏损状态,没有一个强有力母公司支撑的暴风,被市场淘汰也就在所难免了。”产业观察家梁振鹏向《商学院》记者分析。

根据易观千帆数据显示,暴风影音的月活只有1473万,爱奇艺、腾讯、优酷月活则分别为5.50亿、4.60亿、4.32亿,差距非常明显。

资本运作失策

2015年3月24日,暴风在创业板上市,每股发行价为7元,在接连30多个涨停后,市值一度突破400亿元。

在冯鑫看来,上市等于让暴风有了自己的核武器。他不满足于只做一个视频播放器,而是要成为一家互联网娱乐平台。

在暴风上市两个月后,冯鑫公布了DT大文娱战略。冯鑫解释称,暴风从以“我”为中心转变为以用户大数据、用户画像为中心;要在大规模用户群体之上,和音乐、视频、游戏等所有的产业发生联系。

“DT大文娱战略”具体表现为N421,即以DT这1项核心技术打通平台与服务,打造影业和体育2块核心的内容再生平台,依托PC、手机、VR、TV 4块屏幕,发展广告、电商、金融、硬件、O2O和游戏等N种商业形式和载体。

显然,此时的暴风有向乐视学习的迹象。那时,乐视正在试图画完自己的生态。与乐视不同的是,为迅速搭建起生态系统,暴风采取了快速收购的策略。

2016年3月,暴风发布公告称,将以31亿人民币,通过定增等方式收购影视公司稻草熊影业、游戏公司立动科技、游戏发行公司甘普科技。

但彼时环境已经发生了变化,2015年股灾之后,证监会开始大力推进“脱实向虚”,首先面临监管的则是互联网金融、游戏、影视、VR等行业。

果不其然,在一个月后,证监会发布的《并购重组委2016年第41次会议审核结果公告》中,暴风科技定增购买资产申请未获通过。

定增的失败直接打破冯鑫在稻草熊影业“内容生产+暴风影业的分发制作+游戏开发业务”的图谋。在冯鑫原来的计划里,这有可能为暴风集团带来数十亿元的营收。

之后,暴风又先后两次提出定向增发融资计划,但均未获得批准。接连定增的失败,使得暴风集团资金变得越来越紧张。

复盘来看,暴风股价表现最好的时间段是2015年5、6月份,但是那时候暴风却一直没有进行资本运作,错失了大好的机遇。

随之而来的是股价和暴跌,在2016年暴风的股价就已经跌去最高峰的八成。暴风的业绩也不容乐观,2016年暴风集团净利润同比下滑69.53%, 2018年公司净利润亏损10.9亿元,同比下滑2,077.65%

冯鑫后来反思称,失误源于自己和团队对于A股资本市场的不熟悉,没有理解到不同属性的钱,从而错过了资本运作的最佳窗口期。

错压VR和体育

在暴风科技正式登陆A股之前,暴风魔镜就已经诞生。2014年9月1日,暴风影音首款硬件产品,售价99元的VR眼镜暴风魔镜发布。

随后,借着正火的VR概念,暴风魔镜在资本市场一路高歌猛进,其在2016年8月B轮融资的时候,估值就高达10亿人民币。

只不过,高估值的前提是要有对赌协议。包括中信资本在内的投资方要求,如果暴风魔镜在2020年没有上市或被收购,冯鑫个人要回购股份。

但到2016年,VR行业开始降温。业绩变差的暴风魔镜大规模裁员,500人的团队削减至300人。屋漏偏逢连夜雨,中信资本要求提前撤资。

为了不给已上市的暴风集团带来负面影响,冯鑫自掏腰包偿还了中信资本5000万元,但依旧欠款4000万元。拖欠欠款无法偿还,中信资本在2018年申请冻结了冯鑫327万的股份。

在梁振鹏看来,彼时的VR产业并不成熟,用户接受度不高,暴风集团却在VR布局上花费大量精力,造成了内部资源的浪费。

暴风另一个押注的风口是体育,收购MP&Silva便是其中关键的一环。后者在当时拥有有英超、意甲等体育版权,估值超过10亿美元。

为了完成这项的收购,2016年2月25日,暴风科技、暴风投资以及光大浸辉投资管理有限公司(光大资本投资有限公司控股)共同出资,成立上海浸鑫投资咨询合伙企业,其中光大浸辉担任上海浸鑫的执行事务合伙人。

当年3月18日,上海浸鑫增资到3亿元,暴风方面出资7500万元,光大浸辉出资2.25亿元。几经募资,这笔收购运作资金竟高达52.03亿元,其中招商银行仅招商银行就出资28亿元。

按照约定若基金亏损,暴风和光大作为GP,将补偿优先级投资者招商银行的本金和保底收益,此外,暴风不仅要并购基金投资的项目,也向基金的其他LP提出回购承诺。

没有想到的是,随后MP&Silva宣告破产清算。该交易给暴风集团带来了1.4亿元的权益性减值和4800万的坏账损失。有媒体报道称,冯鑫此次被被公安机关采取强制措施或许就与此次交易有关。

在2018年初,多元化布局接连失败的暴风集团,又打出了ALL inTV 的口号。近年来,暴风TV业务却亏损严重,从今年5月开始,曾多次遭遇员工“讨薪”、“供应商追讨欠款”等事件。

7月28日晚,在公告冯鑫被公安机关采取强制措施的同一日,暴风集团公告,子公司暴风智能(暴风TV的运营主体)将不再纳入上市公司合并报表。

暴风集团将其持有的深圳暴风智能科技有限公司(以下简称“暴风智能”)6.748%的股权转让给北京忻沐科技有限公司,股权转让价格为1000万元。

失去了暴风TV这个营收的主要来源,暴风集团还有机会翻盘吗?《商学院》将持续关注。